Comment les administrations se sont financées
- Titres de dette, en net
- Crédits, en net
- Autres comptes à payer
- Numéraire et dépôts
- Autres passifs
Flux de passifs de 2025, milliards d'euros, Insee. Il faut en retrancher les actifs financiers acquis pour retrouver le besoin de financement selon le compte financier, 150,8 Md€.
« Il suffit de faire tourner la planche à billets »
La France ne contrôle pas la création monétaire : elle appartient à l'Eurosystème. Et le besoin de financement, selon le compte financier, ne disparaît pas quand la banque centrale intervient : il se règle autrement.
Comment le besoin se règle
Le compte financier le montre. En net, les administrations ont émis de titres, emprunté en crédits, laissé d'autres comptes à payer, et acquis d'actifs. Rien dans ce compte ne dit « monnaie créée » pour se financer : la banque centrale agit en achetant des titres à d'autres.
Pourquoi aucune barre ne bouge
Les soldes de ce site sortent du compte de capital : ce que chacun épargne et investit. Une banque centrale fait partie des sociétés financières. Quand elle achète un titre public, le vendeur échange ce titre contre des réserves, et le bilan de la banque centrale s'allonge des deux côtés : des lignes changent dans le compte financier, aucun solde ne bouge.
C'est un malentendu répandu, qui mélange deux identités. L'une décrit les soldes entre secteurs. L'autre décrit comment un secteur finance son solde : par des titres ou par de la monnaie.
Ce que ça change quand même
Cela n'en fait pas un non-sujet. Les achats de la banque centrale jouent sur les taux, donc sur le prix de la dette, et ses résultats reviennent en partie aux États. Mais ils relèvent d'une décision commune à la zone euro. La part des titres détenue par l'Eurosystème ne figure pas dans cette version des données.
À vous
Le besoin de financement des administrations reste de −150,8 Md€, quel que soit le montant. Aucun solde de secteur ne bouge.
Ce qui change : qui détient les titres, et les réserves des banques. Ce que cela fait ensuite aux taux est une autre question, que cette écriture ne dit pas.
Un exemple d'écriture, avec un montant de votre choix, pas une opération observée.